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顺丰不顺

创投圈
2019
09/04
18:03
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曾经的行业领头羊顺丰,正在显现出老大的疲态。

赶在 8 月的尾巴,顺丰发布上半年财报:2019 年上半年实现营收 500.75 亿元,同比增长 17.68%; 净利润 31.01 亿元,同比增长 40.35%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 23.30 亿元,同比增长 11.48%。

相比早前申通、中通公布的半年度业绩,曾经的行业老大哥的主营业务显得后劲乏力。

2019 年上半年,顺丰快递业务件量达到 20.17 亿件,同比提升 8.54%,市场占有率为 13.7%,同比增长 0.9%。同期申通的数据为:快递单量 30.12 亿件,同比增长 47.25%,市场占有率 10.85%,同比扩大 1.59%。

核心业务增速明显放缓,被认为是阿里系入股三通后,顺丰遭受夹击的必然结果。再加上顺丰长久以来以直营模式占据快递领域的头把交椅,近年增速不及中通、圆通,盈利率也相形见拙,直营模式优势似乎见顶。

快递行业自产生以来,寡头垄断就是趋势,按照中通、圆通的追赶速度,中国出现类似美国 FedE 一样的寡头垄断格局不会太久。

而顺丰,似乎离接棒垄断的老大渐行渐远。

营收高毛利低 有猫腻?

无论是营收还是盈利,顺丰都保有明显的增速优势。先来看一组数据:

2019 年上半年,顺丰营收 500.75 亿元,同比增长 17.68%;净利润 31.01 亿元,同比增长 40.35%;

同一时期,圆通营收 139.53 亿元,同比增长 15.64%;净利润 8.63 亿元,同比增长 7.63%;

申通实现营业收入 98.71 亿元,同比增长 48.62%。

营收差异的直接原因是顺丰的直营模式,用户的快递费全部被归为营收。而三通一达的加盟模式下,刨除有偿派送中快递费的加盟商揽件派送费,营收主要由信息服务和中转收入构成。

顺丰快递的单价本身就是行业最高,营收是竞业的数倍在情理之中。

2014 年、2015 年、2016 年、2017 年、2018 年,顺丰的票均收入分别为 23.61 元,23.83 元,22.15 元,23.14 元,23.2 元。票均收入稳定在 23 元左右的顺丰需要面对的是,三通一达在蚕食市场份额时不断压缩价格,使得快递的票单收入整体呈下滑趋势。

国家邮政局数据显示,2019 年上半年,快递业平均收入为 12.2 元,同比下降 1.6%。通达系公司,下降幅度更是远高于此。

中通快递单件收入为 1.63 元,单价同比下降 11.3%,申通快递单件收入为 2.85 元,同比下降 8.36%;圆通快递单件收入 3.02 元,同比下降 10.89%。只有顺丰不降反升。2019 年上半年,顺丰的票均单价为 23.62 元,同比增加 4.10%。

此外,从业务本身来说,刨除市场占有率近 20% 的行业老大中通,顺丰的单量和增长速度都缺乏竞争力。

顺丰 2019 年上半年快递总单量为 38.03 亿件,同比增速为 35.15%,占全国快递服务企业总量的 13.7%,同比提高了 0.96 个百分点;

韵达上半年的总单量为 43.34 亿件,同比增长 44.71%,市场占有率达超过 15%,同期相比提高了 2.06% 个百分点;

同一时期申通的业务总量为 30.12 亿件,同比增长 47.25%;市场占有率为 10.85%,同比提高了 1.59 个百分点。

业务量和市占率双双乏力,顺丰业务的竞争力怎样,或许可从毛利上一窥。

2019 年上半年,顺丰的毛利同比增长 0.86 个百分点,财报中将原因归结为,运输成本的优化管控。作为目前快递企业的惯常操作,顺丰控制成本的效果对比其他竞业并不显著。同期上半年,韵达,中通,圆通,申通的毛利同比增长分别为 36.4%,22%,9% 以及 7%。

三通一达的毛利增长远超顺丰,那顺丰的竞争力又在何处?

阿里三通围攻 顺丰不行了?

顺丰的高光时刻是 2017 年,闪电上市后创造了市值 3226 亿元的神话,无论是业务量还是资本看好都,都稳居快递市场第一宝座。但从 2018 年开始,顺丰市值持续下跌,至 2019 年 6 月末,掉落至 1800 亿元左右,几近 " 腰斩 "。

再加上,阿里系快递公司已有 " 三通 ",通过菜鸟网络整合快递资源,背靠阿里巴巴的电商渠道,顺丰面临的竞争可想而知。

而顺丰抱上的 " 大腿 " 中铁快运本身年年亏损,二者合资成立的 " 中铁顺丰 " 一年后仍推进缓慢。当初官宣的 " 打造具有仓储、装卸、包装、搬运、加工、配送等多种服务功能的综合物流中心 ",目前仍没有着落。

尽管铁路货运资格其他企业难以企及,但中铁快运负责城市高铁站之间的运输,自己负责两端收派件这样的分工,需要两者出钱建立围绕铁路的站点和物流基础设施,对顺丰来说,这不是一笔好买卖。顺丰围绕核心区域的辐射网点渠道较为完备,完全可以替代铁路网点渠道。

市值不振,后台无望,顺丰真的不行了吗?

至 2019 年上半年,全国累计快递总单量为 277.6 亿件,同比增长 25.7%。顺丰增速仅高出行业平均水平 9 个百分点。但定位中高端用户的顺丰,会员规模已达到 2 亿,月均活跃客户超过 2889 万,同比增长高达 35%。

高速增长的用户也在倒逼顺丰做出改变。最新披露的《经济产品体系,不断贴近市场竞争。"

顺丰新业务的核心是增加价格弹性区间,扩大覆盖用户范围,提升基建资源和运力的使用效率。如根据用户的业务特点和需求,批量集中收件、客户至中转场发货、提货、派件协议到丰巢柜等,精准销售优化原有的运营模式。

中转、网点等物流基建资源都掌握在自己手中,直营模式的优势在此时发挥作用。而被诟病的高价格,未来或许会成为顺丰优质服务下,业务收入和市场占有的优势。

顺丰此次财报,尽管核心业务护城失效,新业务的收入却意外成为亮点。

顺丰的新业务主要为同城配送、快运、冷运、国际、供应链,这 5 个业务占据 2019 上半年营收占比的 23.66%,提升超 7%。

2019 年上半年,全国同城快递总量 50.8 亿件,同比下降 0.2 个百分点。而顺丰同城快递上半年实现不含税营业收 7.86 亿元,同比增长近 130%。成为顺丰上半年发展速度最快的新业务。

2019 年即时物流市场规模达 1200 亿元,以 30% 的复合增长率计算,2021 年同城配送市场规模将超 2000 亿元。而作为顺丰新业务里的重点,随着新零售的普及,同城即时物流的需求和场景急速增长,同城配送也会成为顺丰数据向好的强心剂。

此外,快运和冷运也跟上了整体上升的趋势。2019 年上半年,顺丰快运不含税营收 50.72 亿元,同比增长 46.99%;冷运不含税营收 23.52 亿元,同比增长 53.93%。

新业务无疑是顺丰目前窘状的解药,顺丰也表示,将持续发展快运、冷运及医药、国际、同城配送等新业务,同时着力切入供应链领域。

事实上,顺丰同城配送的覆盖面已经涵盖餐饮、商超、服装、医药等内容,像麦当劳、肯德基、瑞幸咖啡、天虹、永辉、必胜客、优衣库等餐饮和服饰类的行业头部客户,都已被纳入其中。

此外,作为国内首个初步建立全国性冷链网络的物流公司,顺丰的冷运和物流供应链服务都在做规模化准备。目前顺丰有食品冷库 25 座、冷藏车 433 台、运营面积 15.88 万平米,主要客户有大希地、全家、朴诚乳业;物流供应链用户主要为药企,如拜耳、赛诺菲制药、勃林格殷格翰、恒瑞制药、哈药、华润三九、齐鲁制药、广药集团等。

王卫又买飞机 为什么?

一面是竞争对手围追堵截下主营业务增长放缓,一面是 CEO 王卫对大飞机的惯常买买买,顺丰未来到底要驶向什么方向?

财报发布后一天,8 月 30 日早晨,顺丰第二架 B747-400ERF 到达深圳宝安国际机场。加上这架有着 " 空中巨无霸 " 之称的全货机,顺丰航空目前拥有的自有全货机数量增至 56 架。

顺丰两架 B747-400ERF 都是 2017 年 " 网拍 " 得来,成交额为 3.2 亿元。首架 B747-400ERF 在 2018 年 " 双 11" 前夕投入国内航线运营,国内执飞半年后,于 2019 年 5 月,随顺丰国际化业务的扩展,转而执飞顺丰最长的国际航线—— " 深圳—金奈 ",成为顺丰跨境物流的中流砥柱。

最舍得为网购化钱的男人王卫,他的钱花的值吗?此次财报显示,2019 年上半年,顺丰航空发货量为 61.7 万吨,占顺丰总业务量的 21%,占国内总运输量的 24%。顺丰预计,未来三年内自有机队规模将达到 80 架。

事实上,从小货机到大货机,王卫对飞机的吨位执念丝毫未减。这也让人有些看不懂,王卫为什么要买那么多飞机?

网易航空曾报道过,速度可控是轴心辐射式集散系统的最大优势。作为全球第四、亚洲第一的专业货运机场,顺丰国际机场最有可能实现两个核心竞争力的跨越,第一是提速,第二是降费。

根据民航飞院《轴幅式航空货运航线网络的构建研究》的计算,以 2014 年我国机场年吞吐量为基准,建立单枢纽能够比传统运营方式降低成本 38.8%。参照美国两大航空快递巨头的 " 隔日达 " 和 " 隔夜达 ",其难以超越的核心就是建立起速度护城河,也是轴心辐射式集散系统最强大的技术壁垒。简言之就是,货量上升,单位运价成本降低。

这也不难理解,自 2016 年 10 月后,顺丰停止引进商载 15 吨级的中小型货机。而 2017 年 2 月上市一年后,顺丰国际机场拿到发改委批复后开工,顺丰更是钟爱中大型货机。

顺丰国际机场总投资 158.57 亿元,是其在全国唯一的航空货运核心枢纽,预计在 2020 年投入使用,2021 年满足货运吞吐量 100 万吨。将地址设置在湖北鄂州的原因之一,是地处全国中部,飞机 2 小时的航程能覆盖全国 80%GDP 的来源地,而这些地方,恰好是物流运输需求最旺盛的地方。

不过,按照顺丰国际机场的规模,顺丰航空需要在 2021 年达到自有货机 100 架。因此,2020 年一整年,顺丰至少要买 20 架货机。这就意味着,顺丰需要花一笔不菲的货机购置费。

新业务待规模化,价格成本双降需要枢纽工程加持,按照目前的情况,这份称不上漂亮的财报,或成顺丰一定时间内的常态。

来源:虎嗅APP

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